STARTRADER星迈发现汇丰银行的分析师深入剖析指出，在当前美国主导市场调整的大环境下，黄金存在多条走向强势的路径，而经济担忧与政策风险被视作关键的推动因素。汇丰银行详细梳理出三种黄金有望从中获益的情景。

第一种情景是美国经济衰退担忧。分析师称，传统意义上的避险环境往往会引发一系列连锁反应：美元趋于走弱，美国国债收益率随之下降，风险资产价格也会出现下跌。而这些变化，无一例外都将为黄金价格的上扬提供有力支撑。汇丰银行明确表示，在这种情形下，作为避险资产的黄金预计会展现出良好的表现。

第二种情景聚焦美国滞胀担忧。汇丰银行向投资者点明，一旦美国经济同时面临增长乏力和持续通胀的双重巨大压力，黄金极有可能迎来更为强劲的涨幅。该行进一步阐释，在滞胀状况下，“美国国债收益率会触底，美元走势变得模糊难辨，风险资产价格下跌，而黄金的表现则会远超其他，极为强劲”。

最后一种情景关乎美国债务担忧。汇丰银行认为，倘若美国政府推行进一步减税措施，或者延长现有的减税政策，由此引发的对财政稳定性的担忧将会削弱美元的地位，进而促使投资者纷纷转向黄金寻求避险。正如分析师所写：“美国国债收益率触底，美元走弱，风险资产价格下跌，黄金表现强劲得多。”

与典型的全球避险事件有所不同，汇丰银行将当下的市场调整形容为 “真正由美国驱动的”，着重强调经济风险依旧高度集中于美国市场。该行还特别指出，在未来几周内，美国国债收益率和美元很可能无法像黄金那样，为投资者提供同等程度的保护。分析师们断言，“我们认为，作为投资组合中首选的避险资产，美元和美国国债 / 发达市场主权债券在黄金面前都将黯然失色。”

实际市场表现中，金价在周一强势飙升，一举突破每盎司 3100 美元大关，创下历史新高。市场对美国关税可能引发通胀的担忧情绪，使得黄金取得了自 1986 年以来最为强劲的季度表现，从今年年初至今，涨幅已达约 18%。尽管从技术图表来看，黄金的相对强弱指数（RSI）处于 77 上方，显示市场处于超买状态，但分析师却表示，黄金的上涨动能已然突破了价格定位的常规逻辑。

WisdomTree 大宗商品策略师尼泰什・沙阿（Nitesh Shah）指出：“黄金的牛市反映了人们对关税的焦虑。人们担心这些关税将制约经济增长，可能导致经济结果下滑，这‘正在支撑金价’。” 此外，特朗普预计将于 4 月 2 日宣布对等关税，汽车关税也将于 4 月 3 日生效。黄金此番创纪录的上涨，还得益于降息押注、央行购买以及对黄金交易所交易基金的需求等诸多因素的共同作用。沙阿进一步表示：“明年这个时候，金价可能在 3500 美元左右交易，这反映出对黄金的乐观情绪依然高涨，尤其是在所有地缘政治风险依旧存在的情况下。” 上周日，特朗普称对俄罗斯总统普京感到 “愤怒”，并表示若认为俄罗斯阻碍其结束俄乌冲突的努力，将对俄罗斯石油买家征收 25%-50% 的二级关税。从实物黄金市场来看，由于价格创下历史新高，加之珠宝商忙于结算本财年账目，上周印度的黄金需求持续低迷，而多数其他亚洲中心的购买兴趣也有所减弱。